11选5 > 印刷包装 >


  报告要点轻工2018Q3:盈利暂承压但成长依旧,集中度提升趋势延续前三季度轻工行业受到宏观经济影响,利润增速略有承压,集中度依然延续较快提升态势。2018Q1-Q3,SW轻工板块营业/归母净利润同增16.81%/5.28%,其中营收端显著优于全体A股板块增速水平,但净利润增速低于A股板块平均。

  定制家居:增长与盈利承压,企业积极应对挑战在供需两端负面冲击下,单三季度定制企业营收增速均不同程度放缓,行业龙头降至10%-25%的增长区间。客流下滑、预收账款下降,同时获客渠道分散化,未来或成大家居新常态。Q3盈利普遍优于营收,不过考虑到行业竞争持续升温,各家以提升市占率为首要目的,厂商净利润率未来走向存不确定性,行业进入比拼内功时代。板块前期充分调整,近期随市场回暖超跌龙头估值修复弹性或大,中长期看好欧派/索菲亚002572股吧)/尚品等行业龙头积极调整后的持续成长价值。

  成品家居:营收增长稳健,关注盈利或有阶段性上行空间受益于良好的竞争格局以及内外销共振,软体及成品家居龙头营收显韧性,其中不乏成长路径清晰的细分龙头维持25%+的营收增速,相较于定制表现更好的原因在于外销拉动或自身改善等因素。TDI下行改善成本、人民币贬值或带来汇兑损益,外销占比较高的软体家居企业盈利正处于改善区间。成品龙头持续提升份额,继续看好顾家家居,其近期拟控股收购喜临门603008股吧)极具产业意义。

  造纸:行业盈利分化,龙头纸企携资源禀赋加速行业整合内需不振叠加出口趋弱,三季度纸品需求承压,纸价环比下行,箱板/瓦楞/铜版/双胶/白卡吨纸环比二季度下降0.02%/2.39%/4.11%/5.53%/4.11%。其中,太阳纸业002078股吧)和山鹰纸业600567股吧)在新产能投产和并表的推动下,单季度增速高于行业平均。

  吨纸盈利上,受纸价和汇率影响,盈利均有回落,其中,行业龙头凭借资源禀赋,盈利依旧优于中小纸企。当前造纸板块股价已pricein行业的基本面变化,从原材料优势及业绩弹性的角度,建议可逐步配置造纸龙头太阳纸业。

  包装:龙头增长提速份额提升,配置价值显现前三季度,纸包装龙头在收入端延续快速增长趋势,对比纸包装行业低个位数的整体增速,龙头加速提升份额的趋势愈加明显。在原料价格上涨叠加包装高端化背景下,包装龙头有望凭借资金优势以及强产品生产迭代能力,持续推进行业整合,其增速快于行业平均未来有望常态化,龙头配置价值逐步显现。